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从“博收益”走向“压舱石”？黄金理财产品净值回暖却遇发行“冰点”_我的网站

杀害班花逃15年

A | 8月26日讯近日，欧洲联赛协会主席舍费尔接受了《The Athletic》的采访，他认为因凡蒂诺在国际足联已经“没有未来”，但改革国际足联这套全球管理体系，远比单纯换掉领导人更加关键。

B | 　　文章来源：中国经营报　　中经记者张漫游北京报道　　金价反弹正在修复一度被市场冷落的“固收+黄金”理财产品。《中国经营报》记者从普益标准了解到一组数据，6月、7月平均收益分别为1.65%、1.34%，截至8月21日，黄金理财平均收益上涨至1.91%。　　国际金价自8月初低点4041美元/盎司启动反弹，月内一度涨超10%重返4600美元/盎司上方。舍费尔表示，国际足联的危机早已持续多年。不过，与净值回暖形成反差的是，发行端持续降温。

C | 因凡蒂诺的领导模式日益集权化、个人化，出台影响全球俱乐部、球迷、联赛与球员的重大决策时，完全不征求核心利益相关方意见。欧洲联赛协会代表34个国家共53项男女职业联赛，包含欧洲五大联赛。《中国经营报》记者梳理发现，6月以来暂无黄金主题新产品成立。业内人士认为，黄金在理财组合中的角色，正在从“博取收益的工具”转向“穿越周期的压舱石”。正是因为国际足联拒绝沟通协商，该协会两年前便向欧盟委员会正式投诉，指控国际足联违反欧洲竞争法。　　配置逻辑悄然生变　　黄金理财产品的收益曲线在过去半年经历了一轮陡峭的过山车。舍费尔身兼瑞士联赛负责人、律师出身，他相信近期一系列丑闻会进一步佐证己方诉求，欧盟委员会几乎必然会针对国际足联的决策机制与治理模式启动调查。普益标准数据显示，2月黄金理财平均收益5.38%，彼时黄金理财最高收益达8.16%；随后黄金理财收益率可谓骤降，3—5月黄金理财平均收益分别为2.17%、2.56%、2.32%；6月、7月平均收益分别为1.65%、1.34%，截至8月21日，黄金理财平均收益上涨至1.91%，黄金理财最高收益达最高4.60%。舍费尔态度坚决：因凡蒂诺必须下台。　　与产品收益率回暖形成对照的是发行端的冷清。据Wind数据统计，2026年以来，共有34只黄金理财产品成立新发，但6月以来暂无黄金主题新产品成立。记者采访了解到，目前，理财公司普遍以债券票息打底、黄金敞口控制在低仓位，在多资产框架下以灵活节奏“逢低配置”。　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞告诉记者，由“博收益”到“压舱石”的定位转变，过去黄金在理财组合中更多被视为交易性增强工具，金价上涨时增配博取弹性，下跌时减持控制回撤，本质上是将黄金当作高波动的另类资产来轮动。但2026年以来，随着美国财政可持续性争议从预期走向数据验证、全球央行持续购金、去美元化趋势推进，黄金的战略配置属性被重新定价。黄金在主权信用风险和通胀尾部情景下具备对冲价值，这使其在“固收+”组合中承担的角色从“收益增强器”转向“风险分散器”。他指出，国际足联主席权力逐年膨胀，重大决议跳过受影响各方。

D | 　　但他同时提醒道，“压舱石”不等于“稳定器”。“黄金自身波动率并不低，它压的是信用货币体系的舱，而非组合净值波动的舱。FIFA Forward Enterprise商业私有化项目、去年未经国际足联理事会商议就设立和平奖、世界杯期间出现的政治干预事件，都构成丑闻。”瞿瑞指出，近1个月0.61%、近3个月0.75%的净值涨幅中，相当部分来自8月金价快速反弹的贡献，而非可持续的超额收益。按瑞士法律，国际足联属于社团机构，主席与执委负有审慎履职义务，不经理事会通报就推出重大举措涉嫌违法，损害足球运动公信力。

E | 风险定价层面，理财公司需要重新评估黄金仓位风险，即使5%至10%的黄金仓位，在金价单日波动2%至4%的环境下也可能主导组合的短期净值波动。一个月前，因凡蒂诺的秘密商业项目FFE遭媒体曝光才被迫公开。　　金价后市多空交织　　对于金价后续走势，市场机构整体偏乐观。　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点认为，下半年涨势尚未结束。随着投资者重新评估美国货币政策及美元前景，金价打破近期的整理局面，再度走高。该计划拟成立子公司运营国际足联赛事，向私人资本出售股权，在世界足坛引发轩然大波，各大洲足联出现分裂，动摇了他长达十年的掌权根基。因凡蒂诺现已放弃私有化方案，为长期隐瞒计划致歉，但明确拒绝辞职，将参加明年3月拉巴特的国际足联代表大会，角逐第四个四年任期。美国劳动力市场数据走软，也强化了市场预期美联储有望在通胀压力可控下维持利率不变。

F | 近几周他全球奔走，争取选票，对抗亚洲、欧洲、中北美及加勒比海足联等主要反对力量。需求端因素亦为金价增添助力。舍费尔称协会成员和反对阵营立场完全一致，也看好反对派推出候选人击败因凡蒂诺，但他更看重制度重塑，需要重新定义国际足联主席的权责。黄金交易所交易基金（ETF）再度出现资金净流入，最初主要由中国买盘驱动，近期欧洲买盘也逐渐增强。与此同时，各国央行购金热度不减。2015年苏黎世鲍尔奥拉克酒店抓捕事件后，外界本期待国际足联推进改革，但因凡蒂诺并未落实，舍费尔认为改革只有更换主席才有可能落地。世界黄金协会数据显示，6月全球央行净购金量达到51吨。那场丑闻逼退了布拉特，也让因凡蒂诺当初以“改革者”身份上台。7月中国央行增持黄金储备20吨，为2023年10月以来单月最大增幅。对于流传的六大洲足联轮值担任主席的方案，舍费尔不急于下定论，但各方已有共识：不能再出现权力如此集中的主席。　　瑞银财富管理投资总监办公室同时列出了金价延续涨势的三项条件：第一，美元需继续走弱。我们的基准情景是，美联储将在9月按兵不动。他也对拥有37名成员、多年被因凡蒂诺忽视的国际足联理事会迟迟没有实际行动提出质疑。欧盟委员会自2024年10月起就在评估是否立案调查国际足联，导火索是国际足联强行把扩版世俱杯塞进本已拥挤的国际比赛日历。欧洲联赛协会认为，国际足联同时充当规则制定者和赛事主办方，偏袒自家赛事，属于滥用市场支配地位。

G | 不过，年内是否加息仍存在不确定性。第二，市场对美国实际利率的预期下降。英超CEO理查德・马斯特斯同样批评联赛完全没有实质话语权，重大决策得不到征询，因此支持向欧盟发起投诉。

H | 实际利率是扣除通胀预期后的利率水平。

I | 作为非生息资产，实际利率越高，意味着持有黄金的机会成本就越高。尽管实际利率与金价并非在所有时期都保持稳定的相关性，但这仍是值得关注的重要指标。第三，黄金的投资需求还需进一步增强。马斯特斯表示欧盟有自身工作节奏，但欧洲联赛协会持续与其沟通。

J | ETF资金流入出现改善，但此势头能否持续，还有待观察。舍费尔透露，布鲁塞尔方面已开展建设性会谈，欧盟法院过往判例也支持他们的立场。

K | 一旦立案，国际足联将承受巨大改革压力；若投诉成立，国际足联会被强制整改，还可能面临高额罚款，罚金本属于各会员协会。我们的分析框架显示，每季度投资买盘需达到约500吨，才能支持金价持续站稳于5000美元/盎司或以上。

L | 　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，去美元化是大势所趋，国际金价未来突破5000美元/盎司只是时间问题。他认为，本轮金价上涨的驱动因素主要有两方面：一是美国公布的非农就业、零售数据不及预期，通胀有所回落，美联储降息预期再度增强，9月会议大概率按兵不动，若四季度经济数据仍疲软，12月不排除降息可能；二是美国财政部加大回购国债力度，促使此前走高的美债收益率回落，对金价形成正面支撑。联赛方面希望获得更大话语权，理想状态下对关乎本土足球的决议拥有否决权，能够真正参与决策流程。此外，全球央行购金步伐未停，为金价提供中长期底部支撑。

M | 舍费尔强调国际足联依然是全球足球管理机构，但双重身份决定它必须吸纳各方利益相关方参与决策。他并不担心因凡蒂诺拿豪门参加世俱杯作为筹码胁迫联赛妥协，他表示这已经不只是豪门的问题，关系整个足球体系运转，欧洲联赛协会下辖1300家俱乐部，本土联赛才是足球根基。据世界黄金协会7月30日报告，二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%。协会不反对世俱杯，也不反对豪门参加国际赛事，但规则必须公平均衡。他建议，普通投资者在投资组合中配置10%至20%的黄金类资产，以对冲美元即其他纸币长期贬值的风险。国际足联应当回归章程初衷，兼顾足球金字塔的各个层级，不能本末倒置。　　对于理财公司“逢低配置”策略的可持续性，瞿瑞分析称，其核心取决于黄金定价中枢能否稳定抬升，而非择时能力本身。若财政信用弱化和央行购金构成中长期底部支撑，逢低配置就是在中枢抬升趋势中以较低成本建仓的有效策略，理财公司较长的负债端期限也提供了承受短期波动的空间。